本周美國公布9月的ISM數據，預估將維持不錯的水準。8月美國ISM製造業新訂單指數升至2004年4月以來的最高水準。同時，歐元區採購經理人2014年以來持續回落。近期，歐美經濟動力出現明顯差異，雖然美國經濟增長在未來12~18個月內，預期將繼續強勁成長，但我們認為，歐美經濟景氣的差距將縮小，對歐元區的經濟復甦的期望並沒有減低。
首先，歐元區的金融狀況在近幾個月顯著寬鬆。具體而言，歐元／美元從5月初的峰值大幅貶值7%左右，歐洲地區債券收益率繼續走低。德國10年期國債在1月收益率1.9％，而現在卻下降90點，約在1%的水準。此外，西班牙和義大利國債收益率息差繼續收窄。導致非金融企業的貸款利率下降至過去1多年以來的最低水準。
第二，美國的商業週期通常領先其主要貿易夥伴（雖然也具滯後性），因美國的復甦將推動它們的出口和商業投資。因此，美國製造業PMI的表現往往會領先歐元區相關表現。
三，近期歐洲央行決定量化寬鬆，可是政策尚未充分落實。9月商業銀行對TLTRO的反應在市場預期範圍的低端， 這可能是由於商業銀行忙於應付主管機關對它們的全面檢討。一旦有關銀行監管的工作結束，它們將知道其資本狀況以及應對措施，往後將更有信心支持信貸需求。
有鑒於經濟下行風險提高，中國央行開始釋放新的政策寬鬆信號。9月18日，出乎市場預期將14天正回購利率降低20個基本點至3.5%，這是今年以來第二次降低14天正回購利率。前周，央行還透過常備借貸便利注入5,000億元流動性。顯示中國央行正在進一步執行寬鬆貨幣政策來因應經濟表現走緩的情況。同時，這些舉動也表示，中國政府已經意識到房地產市場的下滑造成了總體經濟的弱勢。
下周（10月7日）台灣將公布貿易和通膨數據。因新型手機出台，電子產品訂單仍然熱絡，今年下半年的總體經濟景氣明顯改善。預估未來數月，台灣的出口值仍然維持在高位。
上周，台灣央行保持利率不變。總裁彭淮南表示8月較高的通膨只是短暫的現象，這意味央行不急於提高利率以控制通膨。同時，高利率可能引來更多外資進入，對匯率帶來壓力。在美國還未有升息的明確時間表以前，估計央行將維持現有政策，以不變應萬變。
（作者是澳盛銀行資深經濟學家）
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| 圖／經濟日報提供 |
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